在公募重仓A股资产中，民企权重自2022年四季度以来首降，建筑材料、传媒、有色金属及钢铁等行业民企标的被大幅减配。

  11月27日，央行、金融监管总局等八部门联合印发了《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》；在此之前，国家发改委、工信部等八部门曾于8月1日联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》。

  上述两个文件皆是从不同方面对《中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》的落实，后者发布于7月19日，明白准确地提出要“优化民营经济发展环境，依法保护非公有制企业产权和企业家权益”。

  从公募持仓来看，在其三季度末重仓持有的A股资产中，民企标的所占权重自年四季度以来首次下降。尤其建筑材料、传媒、有色金属及钢铁等行业，公募对民企的配置显著降低。

  截至12月5日，在5317家A股上市公司中有非公有制企业3554家，流通市值合计27.14万亿元，占到A股总流通市值的40.36%。

  行业分布上，非公有制企业涵盖全部31个申万一级行业，但其在各个行业的影响力差异较大。

  从流通市值规模来看，排在前六位的民企行业是医药生物、电力设备、电子、计算机、机械设备及汽车行业，流通市值(截至12月5日，下同)分别为3.56万亿元、3.23万亿元、2.81万亿元、1.93万亿元、1.81万亿元及1.59万亿元，分别占到民企总流通市值的13.12%、11.91%、10.37%、7.15%、6.66%及5.86%，合计55.07%。

  从流通市值占比来看，美容护理、轻工制造、电力设备、农林牧渔、纺织服饰及家用电器等6个行业民企占比最大，民企流通市值分别占到该行业总流通市值的84.15%、83.78%、78.21%、73.54%、70.66%及67.40%。

  至于民企流通市值规模较大的医药生物、电子、计算机、机械设备及汽车行业，民企流通市值分别占到该行业总流通市值的62.72%、54.77%、59.75%、63.49%及57.51%。

  除却上述11个行业，民企流通市值占比超过50%的行业还有通信、基础化工、环保及社会服务行业，分别为57.79%、57.24%、51.22%及50.33%。

  其余16个行业中，民企流通市值占比超过40%的有传媒、综合、有色金属、商贸零售、建筑材料等5个，分别为48.50%、46.23%、46.05%、44.81%及42.92%。

  剩余11个行业民企流通市值占比皆低于30%，其中位于20%-30%的有国防军工、交通运输、钢铁及房地产等4个，位于10%-20%的有餐饮、建筑装饰、石油石化、非银金融及公用事业等5个，低于10%的有两个，即媒体与银行，分别为6.02%和5.16%。

  从经营数据上看，年前三季度，民企上市公司营业总收入及归母净利润分别为13.93万亿元和8664亿元，分别占到A股上市公司营业总收入及归母净利润的25.98%及19.71%，与过去三年相比皆有所提高。

  31个申万一级行业中，民企贡献了五成以上营收的行业有美容护理、轻工制造、电力设备、农林牧渔、家用电器、计算机、医药生物及基础化工等8个，分别为82.98%、80.15%、74.31%、62.90%、59.45%、58.42%、50.49%和50.24%；贡献了五成以上归母净利润的行业有轻工制造、美容护理、电力设备、纺织服饰、家用电器、医药生物、基础化工、机械设备、社会服务及汽车等10个，分别为96.46%、88.83%、83.94%、67.38%、66.39%、58.13%、57.67%、55.72%、52.88%及52.23%。

  负债方面，截至三季度末，A股上市公司(不含银行及非银金融行业)负担债务合计59.54万亿元，资产负债率为58.32%，较年初提高0.09个百分点。同期，民企上市公司(不含银行及非银金融行业)负债16.19万亿元，资产负债率则由年初的54.13%降至53.87%，下降0.26个百分点。民企负债占A股总负债的比例亦由年初的27.33%降至27.19%，下降0.14个百分点；其中地产行业民企负债占比由年初的26.04%降至25.46%，下降0.58

  数据，三季度末公募基金(不含QDII)重仓持有的民企标的市值为1.29万亿元，占到公募重仓A股市值的47.66%4.55

  从历史数据看，这是年四季度以来首次下降。年三季度末，公募重仓持有的民企标的市值为1.44万亿元，占到公募重仓A股市值的49.67%1.81个百分点。不过，自同年四季度末至年二季度末，该项权重依次升为50.44%、51.57%及52.21%。

  A股涵盖的6类组织形式中，三季度权重提升较大的是地方国有企业及中外合资经营企业，期末公募重仓市值分别为6936亿元和1691亿元，分别占到公募重仓A股市值的25.53%及6.22%，环比分别提升个及1.58

  外资企业及中央国有企业的权重亦有提升，三季度末公募重仓市值分别为1247亿元和4309亿元，分别占到公募重仓A股市值的4.59%和15.86%，环比分别提升0.46个及0.42

  从历史数据看，外资企业及央企所占权重皆已连续上升两个季度，且前者权重是年二季度以来的最高点，后者则是年二季度以来的最高点。

  除了非公有制企业，三季度末权重环比下降的企业组织形式还有集体企业，由二季度末的0.21%降至0.14%0.07

  不过，尽管其在公募重仓持有的A股资产中权重会降低，民企仍处于超配状态，但超配幅度有所收窄。

  数据，三季度末民企上市公司流通总市值为27.67万亿元，占A股总流通市值的39.77%。也就是说，在第三季度末公募重仓A股资产中，民企超配7.89个百分点，不过相较于二季度末超配幅度收窄了3.49

  电力设备、轻工制造、美容护理等行业的民企标的吸引了较多公募投资。截至三季度末，公募对该3个行业的投资有九成以上流向了民企，纺织服饰、机械设备、农林牧渔等3个行业有八成以上的投资流向民企，家用电器、汽车、通信、环保及社会服务业等5个行业则有七成以上流向民企。

  上述11个行业中，美容护理、纺织服饰、社会服务及环保行业在A股总流通市值中所占权重不足1%，在第三季度末公募重仓A股资产中的权重亦不足1%，故此处不予展开。

  至于电力设备、轻工制造、机械设备、农林牧渔、家用电器、汽车、通信等7个行业，三季度末公募重仓市值分别为2976亿元、170亿元、872亿元、378亿元、754亿元、1111亿元及741亿元，其中民企标的重仓市值分别为2743亿元、168亿元、698亿元、318亿元、547亿元、811亿元及556亿元，占比分别为92.19%、98.85%、80.05%、84.18%、72.52%、73.06%、75.07%。

  不过，相较于二季度末，除电力设备、轻工制造业超配幅度分别提高了个及0.65个百分点外，机械设备、农林牧渔、家用电器、汽车、通信超配幅度分别收窄1.05个、0.18个、0.61个、1.26个、3.31

  民企被低配的行业主要有房地产、基础化工、商贸零售、餐饮、国防军工等。截至三季度末，在该5个行业的总流通市值中，民企占比分别为22.04%、56.28%、41.37%、19.02%及26.66%，公募重仓市值分别为350亿元、712亿元、156亿元、4133亿元及899亿元，其中民企标的占比分别为10.75%、45.95%、24.18%、10.43%、18.96%，即分别低配11.29个、10.33个、17.20个、8.59个及7.70

  此外，建筑材料、传媒、有色金属及钢铁等4个行业的民企配置被明显降低。截至三季度末，在该4个行业的流通市值中，民企占比分别为55.32%、47.26%、44.83%、22.46%，在公募对该4个行业的重仓资产中，民企标的占比分别为55.32%、65.60%、44.34%、53.73%，即分别超配12.77个、18.34个、-1.50个及31.27个百分点，但与二季度末相比超配幅度分别收窄15.15个、12.83个、9.19个及8.74

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