近日，社会价值投资联盟（深圳）联合华夏基金连续第三年共同发布《2023中国ESG投资发展创新白皮书》（以下简称“《白皮书》”）。

  社会价值投资联盟主席马蔚华先生在《白皮书》中提出，ESG投资生态的蓬勃、长远发展离不开制度体系、企业管理、商业模式和技术工具四方面的持续创新。在以创新推动ESG投资前行的进程中，制度体系创新能够为ESG投资生态中的各类参与方提供行动指南和长效激励，企业管理创新是实现ESG因素真正地融入到业务和管理之中的核心动作，商业模式创新是ESG投资价值链实现闭环的关键一步，技术工具创新是解决ESG主题投融资活动涉及将大量非标化数据转化为可用于标的投资分析、属性判定的指标信息的重要桥梁。

  创新意味着从无到有、打破常规，也自然会经历艰难曲折、难免举棋犹疑。但我以亲历者的经验坚信，ESG投资正逢前所未有的历史机遇；我和我的团队也将保持倡导者和行动者的姿态，继续与各方生态伙伴一道参与中国的ESG投资生态和可持续金融体系建设，为中国乃至全球的可持续发展事业作出我们这一代人应有的贡献。

  华夏基金总经理李一梅女士在《白皮书》中指出，ESG投资实践在中国已确定进入深水区，需要结合国际主流的ESG投资理念和中国国情、产业现状、各机构详细情况进行实操。首先，ESG投资需要加强研究的颗粒度，对行业实质性ESG议题的识别要深入到二级、三级子行业，抓住每个子行业的关键ESG风险和机遇；其次，ESG投资与传统基本面投资应该更加相互渗透、整合，将ESG视角加入传统基本面研究中，从而做出更全面审慎的决策。ESG投资要关注企业的可持续性、经风险调整后的收益，以及ESG风险对所投企业的财务影响。对于ESG投资实践，要建立起一套适用于本土市场的ESG基本面研究框架，将这套框架全面融入对产业、企业的分析中。

  在华夏基金，我一直讲ESG不单单是一个单独的主题，一个产品的标签，它一定是我们看待投资的一种价值观，一种底层的投资逻辑框架，它一定要全面嵌入我们的投研体系。只有这样，才能真正找到在国际ESG投资体系中的位置。

  《白皮书》包含“国际ESG动态速览”、“中国ESG投资前沿洞察”、“中国ESG投资生态发展”、“ESG投资中国路径探讨”、“专题报告：华夏基金ESG投资创新实践案例”五个章节，以下我们以问答形式，与大家伙儿一起来分享《白皮书》的主要内容。

  受到多重宏观因素影响，全球ESG投资的发展在2023年可谓历经了不小风风雨雨。这一年的风雨，在政策和市场两端具体做了怎样的演绎？

  企业信息公开披露方面，国际可持续披露准则（IFRS S1和S2）发布，为各国监管部门制修订当地企业信披制度提供基线参考标准，同时欧盟、日本、中国香港等重要国际长期资金市场亦在推进上市公司ESG及气候信披方面有实质进展。

  基金产品监管方面，多个发达市场加强了对ESG投资产品乃至资管机构信息透明度方面的要求，包括但不限于：欧盟可持续金融披露条例下的监管技术标准（RTS）生效，英国金融行为监管局（FCA）发布可持续性披露要求（SDR）将规范资管行业可持续信息公开披露，新加坡实施ESG零售基金信披规则。

  图 2022年第四季度SFDR基金调整情况（资料来源：Morningstar，编者整理）

  数据评级规范方面，英国、日本、印度等国家的监督管理的机构着手制定ESG数据/评级行业的监管框架及行为准则，尝试打开ESG评级的“黑箱”，确保第三方评级独立公允，进而加固可持续金融领域的数据基础。

  负责任投资、气候行动相关倡议持续受到支持。截至2023年9月底，全球签署负责任投资原则倡议（PRI）的机构达到5330家，加入格拉斯哥净零金融联盟（GFANZ）的机构超过500家，支持气候相关财务信息公开披露工作组（TCFD）的机构数量达到4854家。

  全球可持续基金市场整体有所回暖。2023年前三季度，全球可持续基金保持资金净流入，基金规模较上一年同比回升，多家头部国际金融机构积极成立和发行ESG主题基金，覆盖多个可持续性议题。

  ESG投资相关评价体系日益完善。世界银行、CA100+、MSCI等分别针对主权国家、企业和基金产品发布新的评价方法。

  白皮书着重关注2023年行业热议的信息公开披露、转型金融、尽责管理和生物多样性保护四个话题。

  信息公开披露：国内ESG信披制度建设提速，国资委通知明确2023年央企上市公司报告全覆盖，并推出ESG信息披露框架和指标参考；财政部、证监会等部委及市场主体热情参加国际可持续信披标准建设，相关监管规则有望分阶段出台实施。

  转型金融：气候行动中，转型金融的重要价值得到了更加深刻的识别和广泛的认知。国际层面，《G20转型金融框架》构建国际转型金融顶层设计。国家层面，央行已牵头起草四个行业（煤电、钢铁、建筑建材、农业）转型金融标准，并将加强绿色金融与转型金融衔接。同时，国内转型融资工具使用较为积极，截至2023年三季度末，低碳转型公司债券及转型债券发行总规模接近400亿元。地方层面，浙江湖州、重庆等地在转型金融相关制度创新、标准开发、平台建设等方面取得创新突破。

  尽责管理：国内自2020年以来显著加大对投入资产的人参与上市公司治理的引导力度，国务院、证监会、原银保监会等部门均已发文支持，中国保险资产管理业协会发布倡议推动保险资管机构强化ESG尽责管理；从一、二级长期资金市场的情况看，中国投入资金的人在过去几年间的“积极所有者”意识明显地增强，投资者权利行使日益主动和深入，金融支持实体经济可持续发展的作用有效延展。

  生物多样性保护：《昆蒙框架》明确了全球2030年、2050年两个阶段的生物多样性保护目标，而实现生态目标每年需千亿美元量级的资金支持和各类企业主体的积极参与。2023年，IFC发布指南文件提供生物多样性融资框架，TNFD 发布正式版自然相关风险和机遇管理和披露框架，而欧盟ESRS、中国《绿色产业指导目录》等也已将生物多样性保护议题纳入内容。

  相较于国际市场出现波动和调整，国内ESG投融资领域的发展形势向好、亮点频现。

  ESG投资已成大势，参与主体进一步丰富。截至2023年9月底，中国内地签署PRI的机构已达142家，资产管理规模前20的大型公募基金中已有15家签署，公募机构签署方的资产管理总额从2017年的0.32万亿增长50余倍至2023年16.89万亿，占公募基金市场总规模的比例也从3.54%升至58.82%。

  图 中国内地签署PRI公募基金管理机构资产管理总规模及占比（资料来源：PRI、中国证券投资基金业协会，编者整理）

  市场潜力持续释放，ESG投融资保持活跃。截至2023年三季度末，中国内地市场存续ESG主题基金达241只，存量规模受市场影响会降低，但基金份额增长明显，远高于整体公募市场增速；香港市场ESG基金规模在10月底超过90亿港元，较2022年底增长逾两倍。

  国内可持续信贷和债券余额延续往年上涨趋势，截至2023年三季度末，中国本外币绿色贷款余额达到28.58万亿元，小微企业普惠贷款余额达到28.74万亿元，可持续主体债券余额达到5.60万亿元，均保持了同比两位数的增长。

  图 ESG公募基金存续规模变化（资料来源：华夏基金、Wind，编者整理）

  企业ESG表现优化，上市公司ESG信披提速。2023年上半年，中国上市公司ESG信披积极性明显提升，报告披露率已达33.83%；其中，央企境内上市公司中发布比例已逾四分之三，扮演市场“领头羊”角色。此外，企业围绕“双碳”设定目标、采取行动和披露数据情况改善；超过半数上市公司明确响应乡村振兴战略；上市企业独立董事制度得到更有效实施，董事会中独董占比要求达标率明显提高；国内职场性别平衡程度也取得了一定进步。

  图 中国A股上市公司ESG信息公开披露情况（按交易所分）（资料来源：编者整理）

  《白皮书》指出，中国ESG投资生态发展在近几年间实现了全方位、体系化发展。构建制度基础、释放市场潜力、加强生态协同等方面工作的持续推进，是实现“更上层楼”关键所在。

  构建制度基础：借鉴国际ESG投资领先地区的发展经验，结合国内国情企情，重点强化ESG信息公开披露指引、可持续金融分类法、ESG基金产品规范三个方面的制度基础。

  释放市场潜力：投资侧，持续探索将ESG与传统投资分析实现更深层次地融合；募资侧，针对广大投资者需求开发和推出相应的投资产品。

  加强生态协同：着重发展ESG数据和评级、构建投资者协作参与平台，以及探索本土化发展路径与中国式ESG理念，有助于建立良好的ESG投资生态体系，为经济社会高水平质量的发展开辟新路。

  华夏基金是中国内地公募行业第一家签署PRI的机构，也是首家承诺“碳中和”具体目标和路径的公募基金公司。通过在可持续投资领域的战略布局、研究深耕和市场实践，华夏基金慢慢的变成了国内ESG投资领域的标杆之一。《白皮书》以专题报告的形式，对华夏基金近年来在公司治理、投资方法论、产品布局、自身运营方面的ESG举措进行了系统梳理。