当年，一部总投资5亿美元的《阿凡达》，不仅带来了28亿美元的票房收入，也让20世纪福克斯摆脱了2009年财年巨亏的尴尬，而背后承担该片60%的投资者，竟是2家低调的PE。

  就在近期，陕西广电融媒体集团（陕西广电）旗下的陕西慕威股权投资基金（慕威基金）完成了3部网络电影的参投，构成陕西广电首次“基金投剧”。

  我们先来看慕威基金的基本情况：2021年7月13日在西安市曲江新区注册成立，注册资本3000万元。LP有2家，分别是陕西广电影视文化产业发展有限公司（陕广影视）和西安文化发展有限公司（华创安克），GP为陕西融媒投资管理有限公司（融媒投资），3家各出资1000万元。

  1：陕广影视：陕西广电全资子公司，2021年1月在曲江新区注册成立，注册资本5000万元，相继参投了《我和我的祖国》、《我和我的家乡》、《我和我的父辈》、《金刚川》等热门院线：华创安克：母公司为西安华创文化传媒有限公司，2020年8月在曲江新区注册成立，注册资本1000万元，是一家民营影视企业。

  3：融媒投资：陕西广电全资子公司，2019年入驻曲江新区，注册资本1000万，是一家本土国有投资管理机构。

  1：《高手不具名》：电竞题材的“真人CS”电影，总投资超800万。7家投资方中，本土6家，北京1家。

  2：《太极之异兽冢》：古装动作玄幻冒险类题材，总投资超1000万。13家投资方中，本土9家，省外4家，大多分布在在北京和上海。

  显然，这均是选择了“以小搏大”的题材，无论是恐怖片还是玄幻片，都有海外市场爆赚的先例，例如人所共知的《电剧惊魂》。

  同时我们得知：早在2019年，融媒投资就联合陕西广电旗下上市公司广电网络（600831），与《文化中国》投资基金、普耀九州基金等机构成立了目标规模为4亿的《文化中国》陕西新媒体产业投资基金（新媒体基金），用于投资新媒体行业、网络文化产业、数字广播电视产业等传媒相关行业中具有发展的潜在能力的企业。

  对此有业内人士也向我们透露：2019年，融媒投资也曾作为基石投资人，参投当时的新媒体基金。

  1：模式清晰：私募基金一般直接将资产金额的投入影视项目（而不是公司主体），待影视项目发行后，按照影视投资合同的约定分配影视项目的收益（包括发行收益及其他后续版权收入）。一般而言，其退出机制无需等待IPO，只要影视项目发行便可实现盈利，投资周期快速缩短，因此既收益较快又退出灵活。

  2：风险分散：影视基金很少投向单一项目，往往会“打包”投资多部影视项目，至于如何分辨剧本、挑选团队、确立档期甚至是制作成本，都成为基金经理的头等大事，因此绝不会把鸡蛋放在一下篮子里。这就大幅度的降低了因资金管理人和相关工作人员专业相关知识不足而引发的投资及法律风险，可谓一举多得。

  1：收益稳健：网络电影区别于院线电影，投资规模小（一般1000万上下），制作周期短（开拍到播出6-9个月）。疫情下，网络电影票房较往年涨势明显，2020年累计票房5.28亿元较2019年2.05亿元增长157.56%，因此成本低、风险小、收益较为稳健。

  2：前景明朗：2019年网络电影播放量达48.0亿次，同比增长23.4%；2020年上半年，院线停摆，部分院线电影转网发行，网络电影播放达63.2亿次，超过2019年全放播放总量。而网剧市场在2015年至2019年保持着约23.9%的年增长率。

  当然，我们也不可以忽视广电行业的整体下滑趋势的压力。如上图所示，电视在广告市场占有率中呈下降趋势，上升的仅有电梯电视、电梯海报和影院视频。

  因此一方面广电需要找到新的盈利点，网络电影或许是一个较好的选择；另一方面在“基金投剧”的趋势下，陕西广电借力长期资金市场谋求放大效应，也是一个较为稳健的安排。

  2007年：被称为中国影视基金元年。由IDG资本设立的IDG新媒体基金规模5000万元，参投了包含《山楂树之恋》在内的多部爆款电影。

  2009年：国内首只以影视文化产业为主要投资方向的人民币私募股权互助基金应运而生：规模5亿元，采用有限合伙方式参投了《建国大业》、《建党伟业》等电影项目。

  2010年后：相似的影视私募基金呈现了繁荣发展的趋势，且还在一直增长中，在这背后的显露出的也是中国影视行业的成长。

  广东：2011年，广东首支广电基金成立，一期规模50亿元。重点投资广东广电上下游相关行业及省内拟上市文化企业，同时覆盖中广投资在全国范围内的其他文化产业及国家战略性新兴起的产业的优质项目。

  上海：2014年上海文广联合华人文化基金、华纳兄弟等单位在上海共同发起成立跨国文化创意投资基金，该基金并未披露具体规模。主要致力于电影产业以及从事境内外文化创意、娱乐产品的投融资，涵盖电影，电视剧，音乐剧及现场娱乐等领域。

  江苏：2014年，苏宁环球（000718）旗下的苏宁文化与江苏广电等单位在南京联合发起总规模8.08亿元的创意新兴起的产业投资基金。在极引进国内外的优秀文化创意项目到南京创业的同时，聚焦江苏、放眼全国，扶持优秀创意新兴起的产业项目，培育重点项目。

  湖南：2015年，芒果传媒联合中南文化（002445）和易泽资本共同发起设立芒果文创股权互助基金。规模10.12亿元。湖南广电通过整合社会资本，加快围绕文化娱乐行业领域进行布局，进一步推进其战略转型。

  1：主要投资泛文化类产业。投资方向不止局限于影视领域，一种原因是推动各地广电转型、另一方面也提振当地文化产业发展。

  2：各文化类上市公司参与。通过借力长期资金市场，在扶持广电系统本身前进的同时，各文化企业也能借助广电本身的平台优势。

  陕西作为文化大省，文化产业正在迎来一些积极变化，例如因《装台》火爆让我们关注到西影已经重生。这种氛围带动下，我们注意到以下两个最新事件：

  12月1日，陕西省电影项目推介会暨西部电影产业高质量发展高峰论坛在秦汉新城举行，陕西省金融局以主办单位去参加了，印证本土影视工业有望与金融陕军加深融合。

  12月8日，华谊兄弟（300027）在雁塔区注册成立华谊兄弟（西安）影视文化传媒有限公司。